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公用事业行业:污水运营开征增值税,成本转嫁看提价

发布时间:2015-07-21    研究机构:兴业证券

2015年迄今行情与估值:A股环保指数(30%,TTM估值42X),其中环境监测板块(81%,91X)、水处理工程板块(31%,57X)、大气工程板块(27%、66X)、固废板块(54%、29X)、水务运营板块(8%、32X);

行业展望:过度依赖地方财政举债模式难以为继,43号文推动公用事业投融资模式转变。新模式有两种:1)地方政府通过PPP模式引入外来资金,积极参与其中的上市公司包括巴安水务、国祯环保、碧水源、万邦达。2)地方政府培养自己的上市公司平台,典型的例子包括湘潭电化、重庆水务、兴蓉投资、渤海股份(000605)。我们认为公用事业地方平台关注度较低,存在一定预期差。地方政府有动力亦有能力培育好自己的上市平台,通过一系列造血手段--业务调整、注入优质资产、帮助获取优质项目、股权激励等,重构亲儿子的盈利能力和融资能力。建议市场关注湘潭电化、重庆水务、渤海股份等。此外,继续推荐固废处理行业(行业高增速,估值切换后更低,有望成为PPP大风的下一阵地)、环境监测、再生资源、燃煤升级等细分领域。

推荐组合

重点推荐:巴安水务、宝馨科技、迪森股份、天壕节能、雪迪龙、南方泵业、先河环保、长青集团、湘潭电化、重庆水务

关注基本面或存重大变化公司:盛运股份、桑德环境、三川股份、龙马环卫

股价临界点:长青集团、神雾环保跌破高管增持价,宝馨科技跌破股权激励行权价

风险提示

政策颁布进度低于预期、环保执法力度低于预期

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